000660.KS · 반도체/메모리 데이터 기준일 2026-07-10 장중 주가 14:22 KST 투자 참고용

SK하이닉스
EPS × PER × ADR 대시보드

핵심 질문은 “주가가 싸거나 비싼가”보다 HBM·DRAM·eSSD가 EPS를 얼마나 더 끌어올릴지, 그리고 미국 ADR 상장이 그 EPS에 부여되는 할인율을 얼마나 낮출지다. 현재 주가는 2026년 단일 증권사 추정 EPS 기준 약 7.1배, 2027년 기준 약 5.0배에 거래된다.

한 줄 결론: 실적 상향 추세는 강하지만, 주가도 빠르게 재평가됐다. ADR은 접근성 할인 축소의 촉매인 동시에 신주 약 2.44%의 기계적 EPS 희석과 대규모 CAPEX 실행 리스크를 동반한다.
EPS 추세 보기 ADR 영향 보기 목표가 시나리오 검증 출처
현재 주가₩2,259,000
Google Finance · 2026-07-10 14:22 KST S1
추정 시가총액₩1,610.0조
주가 × 발행주식 712.70백만주 S2
FY1 Forward EPS₩319,452
미래에셋 2026F · 2026-06-01 S3
FY1 Forward PER7.1×
현재가 ÷ 2026F EPS
EPS Revision강한 상향
2026F: 1월 ₩147,684 → 6월 ₩319,452 S3·S4
확률가중 목표가 후보₩2,820,000
현재가 대비 +24.8% · 가정 기반
2026F PBR / ROE약 4.6× / 96.7%
PBR은 보고서 기준가에서 현재가로 재산출 S3
ADR 발행177.9m ADS
$149 · 10 ADS = 보통주 1주 S5·S6
Investment Snapshot

투자 요약

상승 논리와 하락 논리를 EPS 경로로 분리

핵심 투자 포인트

EPS 상향 우세
  • HBM3E에서 HBM4로 전환되는 가운데, 고부가 제품 믹스와 수율 개선이 매출보다 이익을 더 빠르게 키우는 구조.
  • AI 데이터센터 CAPEX와 장기 공급계약이 수요 가시성을 높이고, 범용 DRAM 웨이퍼 전환까지 공급을 제약.
  • eSSD 수요 확대와 NAND 가격 회복은 DRAM 의존도를 낮추는 두 번째 EPS 엔진.
  • ADR 상장은 미국 장기자금·패시브 자금 접근성을 높이고 Micron 대비 접근성 할인을 줄일 가능성.
  • 대규모 조달자금은 EUV·생산설비·패키징 병목 해소에 쓰일 수 있어 중기 매출 기회를 뒷받침.

핵심 리스크

고변동성
  • 신주 17.79백만주 발행으로 이익이 같다면 주당 EPS가 약 2.44% 희석.
  • HBM4 경쟁 심화·고객 인증 지연·패키징 병목이 출하와 ASP를 동시에 낮출 수 있음.
  • 기록적 마진이 장기 지속될지에 대한 의구심이 커지면 EPS가 늘어도 PER이 압축될 수 있음.
  • 대규모 CAPEX가 뒤늦게 공급 과잉으로 전환될 경우 감가상각 부담과 가격 하락이 겹칠 가능성.
  • ADR-원주 차익거래, 환율, 미국 규제·공시·소송 비용이 단기 변동성을 확대할 수 있음.
Macro & AI CAPEX

매크로·AI 인프라 투자 환경

수요 가시성은 높지만, 기록적 업황의 지속성에 대한 할인도 공존

AI 데이터센터 CAPEX
확대
GPU·ASIC·네트워크와 함께 HBM 탑재량 증가
메모리 공급 탄력성
낮음
HBM 웨이퍼 페널티·공정 전환·장비 리드타임
패키징 제약
병목 지속
CoWoS·2.5D·EMIB 능력이 최종 출하 속도 제한
사이클 우려
상승
7월 주가 급락은 피크 이익 논쟁을 반영 S7

EPS 상승 경로

수요 우위
  • 주요 고객의 장기 공급 확보 경쟁 → 선급금·장기계약 가능성 → 출하 가시성 개선.
  • HBM 생산 확대가 범용 DRAM 웨이퍼를 잠식 → DRAM 가격 방어 → 전사 마진 상승.
  • 첨단 패키징 공급이 확대될수록 이미 확보한 HBM 수요가 매출로 전환.
  • 원/달러 상승은 달러 매출의 원화 환산 이익에 대체로 우호적.

EPS 하락 경로

피크 리스크
  • CSP·GPU 업체의 투자 회수기간 논쟁 → 주문 조정 → HBM 공급계약 재협상 위험.
  • 경쟁사의 HBM4 수율 개선 → 점유율·ASP·프리미엄 마진 하락.
  • 패키징 증설이 메모리 증설보다 늦으면 재고가 늘어 현금 전환이 지연.
  • 소비자 기기 가격 상승으로 PC·스마트폰 수요가 둔화되면 범용 메모리 가격에 부담.
Memory Cycle Dashboard

DRAM·NAND·HBM·eSSD 업황

각 제품이 전사 EPS에 기여하는 방향과 강도

HBM

긍정

가격: 프리미엄 유지 · 수요: AI 서버 중심 강세 · 공급: 고객 인증·수율 제약

  • HBM4 전환과 고용량화가 비트 출하·ASP 동시 상승 요인.
  • 2025년 공개자료 기준 높은 점유율과 2026년 공급계약 가시성. S8·S9
EPS 영향: 매우 긍정
영업레버리지와 제품 믹스 개선의 중심

DRAM

긍정

가격: 공급 제약으로 상승 · 수요: 서버 중심 · 재고: 정상화

  • HBM의 큰 웨이퍼 면적 사용이 범용 DRAM 공급을 제한.
  • 증설보다 미세공정 전환이 중요해 단기 공급 반응이 느림.
EPS 영향: 긍정
범용 DRAM 가격이 전사 이익의 하방을 결정

NAND

중립+

가격: 회복 중 · 수요: 엔터프라이즈 우위 · 공급: 절제 지속 여부 중요

  • 소비자 NAND보다 기업용 SSD 수요가 회복을 주도.
  • 가격 회복이 늦으면 높은 고정비로 EPS 변동성 확대.
EPS 영향: 완만한 긍정
HBM 다음의 추가 상향 옵션

eSSD

긍정

가격: 고부가 · 수요: AI 데이터센터 저장장치 · 공급: 인증 중심

  • AI 추론·데이터 파이프라인이 고용량 저장 수요를 확대.
  • 기업용 믹스 개선은 NAND 매출보다 마진을 더 빠르게 회복.
EPS 영향: 긍정
NAND 손익 정상화의 핵심
Financial Track Record

핵심 재무·실적 전망

확정 실적과 단일 증권사 추정치를 구분 표시

구분2021A2022A2023A2024A2025A2026F2027F2028F
매출 (조원)43.0044.6232.7766.1997.15366.49530.53566.61
영업이익 (조원)12.416.81-7.7323.4747.21289.79420.47433.24
지배주주 순이익 (조원)9.602.23-9.1119.7942.92228.20321.08342.48
EPS (원)13,1903,063-12,51727,18258,955319,452450,509480,532
영업이익률28.9%15.3%-23.6%35.5%48.6%79.1%79.3%76.5%

A=확정, F=미래에셋증권 2026-06-01 추정. EPS는 K-IFRS 지배주주순이익 기준 기본 EPS 성격의 증권사 추정치이며, 희석 EPS·가중평균주식수 차이로 회사 공시와 소폭 다를 수 있다. 2026F 이후 수치는 시장 전체 컨센서스가 아닌 단일 기관 전망이다. S3·S10·S11

최근 8개 분기 실적

단위: 조원
매출영업이익순이익

2024Q2~2026Q1 회사 발표 기준. 2026Q1 매출 52.58조원, 영업이익 37.61조원, 순이익 40.35조원. S10·S12~S16

현금흐름·CAPEX 해석

투자부담↑
2026F CAPEX
₩56.9조
미래에셋 추정 S3
2026F EBITDA-CAPEX
₩251.0조
초과현금창출 추정 S3
2025Q3 순현금
₩3.8조
회사 발표 S13
ADR 조달 총액
$26.5bn
최종 가격 기준 S5
해석: 현 업황에서는 EBITDA가 CAPEX를 크게 상회할 수 있지만, 매출·마진 가정이 매우 공격적이다. ADR 자금은 재무 안정성과 증설 여력을 높이지만, 투자수익률이 자본비용을 넘지 못하면 PBR 확장보다 ROE 정상화 압력으로 돌아올 수 있다.
Core KPI

EPS 추세 — 이 리서치의 중심

과거 사이클, Forward revision, 성장률, 브리지, 민감도를 연결

연간 EPS: 2021A~2028F

흑자 전환 후 급증

2023년 메모리 불황·재고조정·가격 급락으로 적자 전환, 2024년 HBM·DRAM 회복으로 흑자 전환. 2026F~2028F는 미래에셋 추정. S3·S11

최근 8개 분기 환산 EPS

비교용

회사 발표 순이익 ÷ 발행주식 712.70백만주로 단순 환산한 비교용 EPS. 법정 기본·희석 EPS와 다를 수 있으며, 2026Q1 외 분기별 가중평균주식수는 별도 확인 필요. S2·S10·S12~S16

2026F EPS 추정치 상향 경로

Revision: 상향
1월 → 6월
+116.3%
₩147,684 → ₩319,452
2025A → 2026F
+441.9%
증권사 추정 성장률
2026F → 2028F CAGR
+22.6%
FY1~FY3 추정

같은 기관의 연속 보고서를 사용해 추정치 변화 방향을 비교했다. 2027F는 4월 고점 대비 6월 하향되어, 모든 기간·연도가 일방향 상향인 것은 아니다. S3·S4·S17·S18

FY1·FY2·FY3 Forward EPS

원/주
투자 해석: 2026F에서 2027F로 EPS가 약 41.0% 늘어나는 가정이라 현재가의 2027F PER은 약 5.0배다. 그러나 EPS가 피크에 가까워질수록 시장은 다음 하락 사이클을 선반영해 PER을 낮게 줄 수 있다. 메모리주는 EPS와 PER이 같은 방향이 아니라 반대로 움직이는 경우가 잦다.
EPS Bridge

EPS 변화 요인 분해

HBM 출하량
+++
HBM4·고용량화
HBM ASP·마진
+++
프리미엄 유지 여부
DRAM 가격
++
공급 제약 수혜
NAND·eSSD
+
두 번째 이익 엔진
원/달러
±
원화 환산 효과
감가상각·CAPEX
−
후행 비용 증가
수율 개선
++
HBM4 원가 하락
고객 주문 조정
−−
출하·ASP 동시 영향
경쟁 심화
−−
점유율·PER 할인
ADR 신주 희석
−2.44%
이익 불변 가정
ADR Listing Impact

ADR 상장 영향도 분석

접근성 프리미엄과 주당가치 희석을 동시에 반영

최종 공모가
$149
2026-07-09 S5
발행 ADS
177.9m
신주 17.79m주 기반
ADS 비율
10:1
10 ADS = 원주 1주 S6
총 조달액
$26.5bn
약 7배 초과청약 S5
기존 발행주식 712.70m + 신주 17.79m = 730.49m
이익 불변 시 신 EPS = 기존 EPS × 712.70 / 730.49 = 기존 EPS × 97.565%
→ 기계적 EPS 희석률 ≈ 2.44%
공모가 원주 환산
$149 × 10 × ₩1,508.1/USD = ₩2,247,069
현재 원주 ₩2,259,000 대비 약 -0.5%. 환율 가정치이며 ADR 수수료·세금·결제시차 미반영.
FY1 EPS 단순 희석
₩319,452 × 97.565% ≈ ₩311,672
조달자금의 이익 기여가 전혀 없다는 보수적 단기 가정.

영향도 스코어카드

혼합
투자자 접근성

미국 계좌에서 직접 거래, 글로벌 장기·패시브 자금의 진입 장벽 완화

매우 긍정
밸류에이션

Micron 대비 접근성 할인 축소 가능. HSBC는 접근성·주주정책을 이유로 P/B 배수를 상향

긍정
EPS 분모

17.79m 신주로 당장 이익이 같으면 주당 EPS 약 2.44% 감소

부정
CAPEX 자금

EUV·공장·패키징 능력 확대로 수요를 매출로 전환할 여력

중기 긍정
수급·변동성

대규모 신규 유통물량, 원주-ADR 차익거래, 한국·미국 시차

단기 혼합
규제·거버넌스

SEC·SOX 수준 공시 강화는 신뢰 개선과 비용·소송 위험을 동시에 수반

혼합

단기: 0~6개월

중립+

가격발견·수급 이벤트가 지배. 공모 프리미엄과 초과청약은 긍정적이나, 신주·차익거래 물량이 변동성을 키울 수 있다.

중기: 6~24개월

긍정 가능

조달자금이 HBM4·EUV·패키징 병목을 해소해 2.44% 이상의 순이익 증가를 만들면 EPS 희석을 상쇄한다.

장기: 2년+

실행 의존

미국 투자자 기반·지수 편입·공시 신뢰가 구조적 리레이팅을 만들 수 있지만, 한국 할인과 메모리 사이클이 완전히 사라지는 것은 아니다.

상장 일정: Nasdaq when-issued 거래는 2026-07-10 SKHYV, 정규거래는 2026-07-13 SKHY 예정. SEC F-6상 Citibank가 예탁기관이며 ADS 1개는 보통주 0.1주를 표창. S6·S19

Valuation & Sensitivity

밸류에이션과 EPS 민감도

현재가가 어떤 EPS와 PER 조합을 선반영하는지 역산

2026F PER
7.1×
₩2,259,000 ÷ ₩319,452
2027F PER
5.0×
₩2,259,000 ÷ ₩450,509
2026F PBR
약 4.6×
보고서 기준 4.7×를 현재가 조정
시장 기사 Forward PER
5.5~7.0×
회계연도·가격 시점 차이 S5·S21

Peer 비교

시점·회계기준 주의
기업핵심 노출Forward PER해석
SK하이닉스HBM·DRAM·eSSD5.5~7.1×FY1/FY2 선택에 따라 큰 차이. ADR 리레이팅 기대 포함.
MicronDRAM·NAND·HBM6.66×미국 상장 접근성·공시 프리미엄. S5
삼성전자메모리+파운드리+모바일직접 비교 제한사업 믹스가 달라 순수 메모리 PER 비교는 왜곡 가능.
역산: 현재가가 7배 PER을 유지한다면 필요한 EPS는 약 ₩322,714다. 6배면 ₩376,500, 5배면 ₩451,800이 필요하다. 즉 시장은 2026F~2027F 사이 이익을 상당 부분 반영하고 있다.

과거 밴드 해석

역사적 PER 왜곡
  • 메모리 업황 저점에는 EPS가 급감하거나 음수가 되어 PER이 무의미하거나 높아진다.
  • 업황 고점에는 EPS가 급증해 PER이 매우 낮아지지만, 시장은 다음 하락 사이클을 선반영한다.
  • PBR은 사이클 비교에 유용하지만, 현재처럼 ROE가 비정상적으로 높은 구간에서는 과거 평균보다 높은 배수가 정당화될 수 있다.
  • ADR 상장이 구조적 접근성 할인을 줄여도, 사이클 할인·거버넌스 할인·CAPEX 위험은 별도로 남는다.
목표주가 후보 = Forward EPS × 적용 PER

EPS × PER 민감도 매트릭스

기준 EPS ₩390,000
조정 EPS8×10×12×14×16×

요구된 8~16배는 현재 관측되는 약 5~7배보다 높은 리레이팅 구간을 포함한다. 따라서 표는 목표가 약속이 아니라 “EPS와 배수 변화의 기계적 결과”다. 기준 EPS ₩390,000은 2026F와 2027F 사이의 시나리오 값이며 공식 컨센서스가 아니다.

12-Month Scenario

1년 후 목표주가 후보 3가지

확률 합계 100% · 모든 값은 가정 기반 산출

Bear Case

사이클 할인 재확대

₩1,500,000
확률 25% · 현재가 대비 -33.6%
EPS ₩300,000 × PER 5.0×
  • 메모리 가격 상승 둔화, NAND 회복 지연
  • HBM 경쟁 심화·고객 주문 조정
  • ADR 희석은 반영되나 리레이팅은 제한
  • EPS 하향과 밸류에이션 할인 동시 발생
추천 기준 시나리오
Base Case

견조한 HBM + 정상화

₩2,730,000
확률 50% · 현재가 대비 +20.9%
EPS ₩390,000 × PER 7.0×
  • HBM 수요 견조, DRAM 공급 제약 지속
  • NAND·eSSD 완만한 회복
  • 신주 희석을 영업이익 증가가 상쇄
  • ADR 접근성 효과는 일부만 배수에 반영
Bull Case

HBM4 초과성장 + 리레이팅

₩4,320,000
확률 25% · 현재가 대비 +91.2%
EPS ₩480,000 × PER 9.0×
  • AI 서버 CAPEX 추가 확대·HBM4 점유율 유지
  • DRAM 공급 부족·eSSD 고성장
  • EPS 컨센서스 추가 상향
  • 미국 투자자 기반·지수 편입 기대가 배수 확장

확률가중 목표가 계산

₩2,820,000
₩1,500,000 × 25% + ₩2,730,000 × 50% + ₩4,320,000 × 25%
= ₩2,820,000
기대수익률 = ₩2,820,000 / ₩2,259,000 − 1 = +24.8%

확률은 객관적 통계가 아닌 분석 프레임이다. 실적·가격·정책 변화에 따라 재조정해야 한다.

시나리오 목표가 비교

백만원
Institutional Views

국내외 기관 리포트 비교

발간일·산식·실적 가정이 달라 절대값보다 분포와 논리를 비교

국내 증권사 최신 공개 리포트

2026년 5~7월 중심
기관 / 발간일의견목표가EPS·실적 가정밸류에이션핵심 논리·리스크
BNK투자
2026-07-08		Hold₩1.85m공개 요약상 세부 EPS 제한공개 요약 제한가장 보수적. 기록적 업황의 지속성과 주가 선반영 우려. S22
KB증권
2026-06-24		Buy₩3.80m고객 주문 충족률 약 50%, 2027 HBM 가격 강세 가정공개 요약 제한공급 부족·장기계약. 하방은 고객 CAPEX 둔화. S23
하나증권
2026-06-26		Buy₩3.60mOP 2026F ₩294조 / 2027F ₩435조ADR·장기계약에 따른 배수 확장HBM·DRAM 공급제약과 접근성 개선. S24
삼성증권
2026-06-02		Buy₩3.50mEPS 2026F ₩284,437 / 2027F ₩464,786
OP ₩259조 / ₩420조		2028F BPS × 2.5배장기 이익 정상화와 자본가치. CAPEX·경쟁 리스크. S25
미래에셋
2026-06-01		Buy₩3.80mEPS 2026F ₩319,452 / 2027F ₩450,5092026F PER 7.3배·PBR 4.7배HBM·범용 DRAM 동반 호조, ADR·SOX 가능성. S3
한국투자
2026-05-20		Buy₩3.80m2026~30 EPS CAGR 약 20% 가정12MF BPS × 6배, PER 환산 약 10배높은 ROE 지속성. 배수 부담이 핵심 리스크. S26

목표가 단순 평균 약 ₩3.39m, 중앙값 약 ₩3.70m. BNK 제외 평균 약 ₩3.70m. 발간 당시 주가와 ADR 최종가격, 추정 EPS 기준이 달라 직접 평균은 참고치에 불과하다.

목표주가 분포

백만원

해외 기관·시장 요약

공개정보 제한
  • HSBC: ADR 접근성과 주주정책을 이유로 목표 P/B를 2.8배에서 3.4배로 상향했다는 Reuters 보도. S27
  • Goldman Sachs: 2026-07-10 공개 기사에서 큰 상승여력을 제시했으나, 원문 리포트의 EPS·목표가 산식은 무료 공개 범위 제한. S20
  • UBS: 공개 요약에서 Nvidia Rubin용 HBM4의 높은 점유율 가능성을 제시. 직접 목표가보다 제품 경쟁력 참고용. S9
  • Morgan Stanley: 2025년 11월 자료는 현재 실적·주가 이전의 구형 기준이라 비교표에서 제외. 당시 P/B 접근은 역사적 참고만 가능.
공통 논리: HBM 공급제약·AI CAPEX·장기계약. 차이: 피크 이익의 지속기간, ADR이 정당화하는 배수, 2027년 이후 공급 증가 속도.
Flows & Ownership

수급·주식수·ADR 가격발견

펀더멘털 외에 단기 주가를 좌우할 구조적 변화

기존 보통주
712.70m
증권사 발행주식 기준 S2
신주
17.79m
기존 대비 약 2.51%
발행 후 주식수
730.49m
단순 합산
초과청약
약 7×
초기 미국 수요 강도 S5

수급에 긍정적인 요인

구조적
  • 미국 전용 펀드·연기금·리테일의 직접 접근.
  • ADR 거래량이 늘면 미국 장중 AI·반도체 뉴스가 즉시 가격에 반영.
  • 향후 미국 지수 편입 가능성이 생기면 패시브 수요 후보군 확대.
  • 미국 수준 공시와 IR 접점 확대로 정보 비대칭 축소 가능.

수급에 부정적인 요인

단기
  • 신규 유통물량과 헤지 거래가 원주에 매도압력으로 연결될 수 있음.
  • 환율·예탁수수료·결제시차로 ADR 괴리율이 확대될 수 있음.
  • 미국 반도체 ETF·AI 주식이 급락하면 한국 장 시작 전에 ADR이 선행 하락.
  • SOX 등 지수 편입은 자동이 아니며, 요건·시점 확인이 필요.
2026-07-09 · 공모 확정

$149, $26.5bn 조달, 약 7배 초과청약.

2026-07-10 · When-issued

Nasdaq에서 SKHYV로 조건부 거래 예정.

2026-07-13 · Regular-way

SKHY 정규거래 개시 예정.

그 이후 · 관찰

ADR-원주 괴리율, 거래량, 기관 보유 변화, 지수 편입 검토, 조달자금 사용처.

Risk Matrix

리스크 매트릭스

발생 가능성 × EPS 영향 × 관찰 지표

HBM 경쟁 심화

가능성 중 / 영향 상

점유율·ASP·고객 믹스 악화로 EPS와 PER을 동시에 압박. 관찰: 고객 인증, 경쟁사 HBM4 수율·출하.

EPS −−−HBM점유율

HBM4 수율·인증 지연

가능성 중 / 영향 상

출하 지연과 원가 상승. 관찰: 양산 일정, 고객 검증, 수율 개선 속도.

EPS −−마진일정

AI CAPEX 둔화

가능성 중 / 영향 매우 상

CSP·GPU 주문 조정이 HBM·eSSD를 동시 타격. 관찰: Nvidia·AMD·CSP CAPEX와 주문 코멘트.

EPS −−−수요

DRAM 공급 과잉

가능성 중하 / 영향 상

증설·수율 개선이 수요를 앞서면 가격·마진 급락. 관찰: 웨이퍼 투입, 재고일수, 계약가격.

EPS −−−가격

NAND 회복 지연

가능성 중 / 영향 중

eSSD 외 소비자 수요 부진이 고정비 부담을 유지. 관찰: NAND ASP, 엔터프라이즈 믹스.

EPS −NAND

패키징 병목

가능성 중 / 영향 중상

HBM 생산분이 최종 가속기로 전환되지 못해 재고·현금전환 지연. 관찰: CoWoS·2.5D·EMIB 증설.

EPS −−재고

ADR 희석·괴리율

가능성 상 / 영향 중

신주 2.44% EPS 희석과 차익거래 변동성. 관찰: ADS 거래량, 원주 환산가격, 환율.

EPS −2.44%수급

규제·지정학

가능성 중 / 영향 상

대중 수출통제·장비 반입·미국 공시 규제. 관찰: 미국·중국 정책, SEC 리스크 요인.

EPS −−정책

원/달러 급락

가능성 중 / 영향 중

원화 강세는 달러 매출의 환산 이익을 낮출 수 있음. 관찰: 환율, 환헤지 정책.

EPS −FX

피크 EPS·PER 압축

가능성 상 / 영향 상

실적이 좋아도 다음 사이클 우려로 배수가 낮아지는 메모리 업종 특성. 관찰: 리비전 방향과 선행 가격.

EPS/PER사이클
Monitoring Checklist

관찰해야 할 체크포인트

확률과 EPS를 업데이트하는 실전 규칙

실적·컨센서스

월간
  • 다음 실적 발표: 회사 공식 일정 공지 확인
  • FY1·FY2 EPS 1개월/3개월 변화율
  • HBM·DRAM·NAND ASP와 출하 가이던스
  • CAPEX·감가상각·재고·순현금

산업·고객

분기
  • HBM 공급계약·선불금·고객사 확보 경쟁
  • HBM4/HBM4E 인증·전환 일정
  • Nvidia·AMD·주요 CSP AI 인프라 투자
  • Micron·Samsung 실적과 공급 코멘트

ADR·수급

주간
  • SKHY 거래대금·기관 보유·공매도
  • 원주 환산가격 대비 프리미엄/디스카운트
  • SOX·ETF 편입 가능성의 공식 확인
  • 조달자금 사용처와 신주 상장 후 수급

최종 전략적 해석

SK하이닉스의 투자 논리는 여전히 EPS 상향이 중심이다. 다만 현재가에서는 2026F EPS만 보면 약 7배, 2027F EPS를 쓰면 약 5배로 보이는 만큼 “어느 연도의 이익이 정상화 이익인가”가 결론을 바꾼다. ADR은 할인율을 낮추는 강한 촉매지만 그 자체가 이익을 만들지는 않는다. 향후 판단은 ① 신주 희석 2.44%를 넘는 이익 증가, ② HBM4 점유율과 마진, ③ ADR 접근성 효과가 실제 배수로 전환되는지를 확인하는 과정이어야 한다.

Sources & Methodology

출처·검증·방법론

수치의 기준일과 확정/추정 여부를 분리

Google Finance — SK hynix (000660)2026-07-10 14:22 KST 장중 주가 ₩2,259,000.원문
삼성증권 종목정보 / 주식수 기준2026-06-02 보고서 발행주식수 712.702백만주. 일부 시장 벤더의 자사주 차감 기준은 약 709.85백만주로 차이가 있어 시가총액도 약 0.4% 달라질 수 있다.PDF
미래에셋증권 — SK하이닉스, 2026-06-01목표가 ₩3.8m, 2026~28 EPS·매출·이익·PBR·ROE·CAPEX 추정.PDF
미래에셋증권 이전 보고서 — 2026-01~042026F EPS 리비전 시계열 비교. 같은 기관·동일 회계 프레임으로 방향성 확인.리서치센터
Reuters — SK hynix raises $26.5bn, 2026-07-09ADR 최종 공모가 $149, 조달액 $26.5bn, 약 7배 초과청약.원문
SEC Form F-6 / F-1AADS 1개 = 보통주 0.1주, Citibank 예탁기관, 등록서류.F-6 · F-1/A
Reuters — Korea chip selloff, 2026-07-07~08피크 이익·AI 투자 지속성 논쟁과 주가 변동성.7월 7일 · 7월 8일
SK hynix 2025Q3 Earnings2026 DRAM/NAND 수요 확보, HBM4 출하, 순현금 관련 회사 발표.원문
SK hynix 2026 Memory Market OutlookHBM 시장점유율·HBM4 전망에 관한 제3자 기관 자료의 회사 요약.원문
SK hynix 2026Q1 Earnings매출 ₩52.5763조, 영업이익 ₩37.6103조, 순이익 ₩40.3459조.원문
SK hynix 2025 Full-Year Results / IR2025 확정 연간 실적과 과거 재무제표.FY25 · IR 재무정보
SK hynix 2024Q4 Results2024 연간·4분기 매출, 영업이익, 순이익.원문
SK hynix 2025Q3 Results매출 ₩24.4489조, 영업이익 ₩11.3834조, 순이익 ₩12.5975조.원문
SK hynix 2025Q2 Results매출 ₩22.2320조, 영업이익 ₩9.2129조, 순이익 ₩6.9962조.원문
SK hynix 2025Q1 Results매출 ₩17.6391조, 영업이익 ₩7.4405조, 순이익 ₩8.1082조.원문
SK hynix 2024Q2~Q3 Results최근 8개 분기 차트의 2024Q2·Q3 확정 실적.2Q24 · 3Q24
미래에셋증권 2026-03-162026F EPS ₩243,205, 2027F EPS ₩348,558.리서치센터
미래에셋증권 2026-04-282026F EPS ₩292,281, 2027F EPS ₩491,067.리서치센터
Nasdaq Trader NoticeSKHYV when-issued 2026-07-10, SKHY regular-way 2026-07-13 예정.원문
Barron's / 공개 시장 비교, 2026-07-10SK하이닉스와 Micron의 forward P/E 비교. 회계연도·가격 시점 차이에 주의.매체
Wall Street Journal / 시장 기사SK하이닉스 약 7배 forward P/E와 사이클 할인 논의.매체
BNK투자증권 공개 요약, 2026-07-08Hold, 목표가 ₩1.85m. 세부 원문 무료 공개 범위 제한.공개 기사
KB증권, 2026-06-24Buy, 목표가 ₩3.8m, 공급 부족과 고객 수요 충족률 관련 분석.원문
하나증권, 2026-06-26목표가 ₩3.6m, 2026·27 영업이익 전망과 ADR 효과.PDF
삼성증권, 2026-06-02목표가 ₩3.5m, 2028F BPS 기반 P/B 방식.PDF
한국투자증권 공개 요약, 2026-05-20목표가 ₩3.8m, 장기 EPS CAGR·ROE·P/B 접근.공개 요약
Reuters — ADR launch, 2026-07-06신주 17.79m주, 접근성 할인, HSBC P/B 배수 상향, 상장 구조.원문

검증 및 산식 주의사항

중요
  • 현재가는 장중 값이라 종가와 다르며, 시가총액·PER·상승여력도 함께 변한다.
  • Forward EPS·PER은 기관별 추정기간(FY1, NTM, 12MF)과 가중평균주식수·희석주식 반영 여부가 달라 서로 다를 수 있다.
  • 본 문서의 2026F~2028F 핵심 재무는 비교 일관성을 위해 미래에셋 한 기관 추정치를 사용했다. 시장 컨센서스로 오해하면 안 된다.
  • 분기 EPS는 순이익과 기존 주식수의 단순 환산치이며 법정 공시 EPS가 아니다.
  • ADR 공모가 원주 환산에는 Reuters 기사에 표시된 ₩1,508.1/USD(2026-07-09)의 환율을 사용했다. 실제 괴리율은 환율·예탁수수료·세금·결제시차에 따라 달라진다.
  • 기관 목표가는 발간 당시 주가·실적·환율이 달라 단순 평균의 통계적 의미가 제한적이다.
본 자료는 투자 참고용이며 투자 판단의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.